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投资机会如何识别 东吴证券：陆海风装机需求共振 看好板块弥远成长性

智通财经APP获悉，东吴证券发布征询答复称，2025年海风装机增速高，具备弥远成长性。推选东方电缆(603606.SH)、起帆电缆(605222.SH)，关心中天科技(600522.SH)、亨通光电(600487.SH)；推选大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、海力风电(301155.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)。

25年陆风装机景气度共振赞助，风机板块受益价稳、本钱优化完结盈利回转，铸件等板块具备加价基础享受较高的盈利弹性。推选三一重能(688349.SH)、明阳智能(601615.SH)、金风科技(002202.SZ)、日月股份(603218.SH)，关心运达股份(300772.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、时期新材(600458.SH)、中材科技(002080.SZ)、崇德科技(301548.SZ)、新强联(300850.SZ)、长盛轴承(300718.SZ)。

2025年陆海风装机需求共振，看好海风成漫空间：1)陆风：24年1-11月国内陆风招标100GW，同比增长70%，陆风招标景气度高；陆风中标价企稳；陆风大型化降本驱动IRR高增，24、25年装机预期80、100GW，25年成气度高。2)海风：24年1-11月海风招标9GW，总体景气度低于预期。标识性技俩来看，江苏审批问题已基本科罚结束；瞻望12月底三峡大丰800MW、国信大丰850MW技俩有望运行开工，射阳1GW技俩于25Q1运行开工。广东航说念问题科罚在即，判断青洲五七、帆石一二技俩有望于24年底或25年头开工，25年底并网，为25年孝顺足额装机量。瞻望海风24年装机7~8GW、25年装机13~15GW，鉴识同增25%、100%；远期久了海衔尾，具备弥远成长性。

欧洲海风装机有望起量，新兴商场陆风成长性强。证据GWEC预测，25年底欧洲海风装机将有所起量，26~27年新增装机达到8GW+，2028年10GW，2029年17GW、2030年23GW。瞻望非洲、中东、印度、其他亚太地区陆风装机增速较快，2023年新增装机体量鉴识为0.6、0.3、2.8、3.7GW，瞻望28年新增装机体量3.4、1.8、5、9.4GW，年均复合增速41.5%、43.1%、12.3%、20.5%。瞻望新兴商场陆风新增装机从2023年的13.8GW增长至2028年的26.5GW，年均复合增速14.1%。

海缆：电压品级渐渐赞助，龙头样子赓续强化。超高压疏导、柔直海缆浸透率渐渐赞助；瞻望2024、2025年海缆商场规模73、159亿元，同比增长10%、118%；2030年海缆商场规模达到336亿元，2025~2030年年均复合增速16%，与海风装机复合增速基本一致；海缆开标效果来看，220kV毛利率基本安谧在35~40%之间，500kV疏导、±500kV柔直海缆近期开标效果毛利率50%+。国际海缆供需缺口约100~200亿元/年，中国企业具备出口契机；东缆、中天起原得到国际主缆订单。

塔筒：国内需求高增，出海怒放空间。受行业开工景气度欠安，行业加工费下行，重复固定财富较重，24年塔筒管桩企业单吨净利抓续下行；判断25年行业开工景气度赞助后，相干企业事迹有望完结量利皆升。国际方面，受益于原材料及东说念主工上风，出海单吨净利达2000~2500元/吨，远超国内盈利。

风机：风机价钱企稳，盈利本事底部反弹。风机企业不时反内卷，招投标价钱企稳，24年起各主机厂风机业务毛利率已逐季改善；主机厂主要通逾期间&；供应链完结降本，瞻望25年毛利率将完结底部反弹。

铸件：大铸件紧缺，具备加价基础。铸件行业全体供需宽松，壁垒在于精加工。23年铸件行业大幅扩产，单价快速下行，使得一线企业微利、二线企业出现蚀本。瞻望8~10MW陆风大机型浸透率从24年的15%赞助至25年的35%，24H2起大兆瓦机型快速上量，精加工产能已出现紧缺情况，大铸件才能已出现小幅加价，瞻望25年头谈价中大铸件仍处于紧缺情状，具备加价基础，铸件行业有望得到量利皆升的事迹弹性。

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