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投资机会如何识别 节卡股份冲刺科创板IPO 拟新增近10倍产能被问询

合营机器东谈主(300024)是一种不错与东谈主在并吞职责空间内协同功课的新式工业机器东谈主，连年来，该赛谈较为火热。这一赛谈的主要厂商之一节卡机器东谈主股份有限公司（以下简称节卡股份）正在冲刺科创板IPO，当今处于中止审核状态。

《逐日经济新闻》记者放心到，节卡股份在最新版审核问询函恢复中透露，公司将募投方法“年产5万套智能机器东谈主方法”改名为“智能机器东谈主分娩方法”，产能由5万套转念至4万套，减少了往时新增产能操办。

不外，节卡股份在建方法及募投方法往时新增产能仍达到5万套/年，是2023年产能的近10倍。2021~2023年，公司合营机器东谈主整机居品产能应用率差别为87.00%、91.26%和76.10%。固然销量在抓续高涨，但2023年产量却出现下跌。

公司调减募投方法产能

自2023年5月陈述IPO赢得受理以来，节卡股份召募资金扩产的合感性一直备受顺心。

按照原磋磨，节卡股份拟召募资金7.50亿元，其中将4.20亿元用于“年产5万套智能机器东谈主方法”，该项目的设立周期为2年，产能开释周期为5年，即2026年投产产能2万台，2030年满产产能5万台，将使公司合营机器东谈主产能得到有用充实。

如上述方法建成投产，节卡股份将终了超10倍产能推广。为止2023年，公司合营机器东谈主整机-践诺的产能为5000台。同期，公司照旧开工的在建方法“新增年产10000套合营机器东谈主、智能复合机器东谈主及视觉系统方法”，系针对刻下租出厂房条目下践诺的产能引申方法，践诺完成后租出厂房最大年产能将达到1.5万套合营机器东谈主、智能复合机器东谈主及视觉系统。

而公司产能应用并未透顶足够。2021~2023年，节卡股份合营机器东谈主整机-践诺的产量差别为2871台、4563台和3805台，产能应用率差别为87.00%、91.26%和76.10%。销量方面，2021~2023年差别为2267台、3579台和4681台，产销率差别为78.96%、78.44%和123.02%。为安在销量增多的情况下减少产量？节卡股份泄露，2023年，为优化库存限制惩处，公司顺应转念了分娩节律，产量有所下跌。

《逐日经济新闻》记者放心到，在更新财务辛勤后的审核问询函恢复中，节卡股份透露，将募投方法年产能由5万套转念至4万套，投资总数由4.23亿元减至3.73亿元，方法设立周期及产能开释周期未变，2026年投产产能1.6万台，至2030年满产产能4万台。但加上上述新增1万套的在建方法，届时公司新增产能仍是现存产能的近10倍。

关于募投项目的必要性，节卡股份称，刻下租出场面的面积有限，公司需要依托较强的分娩实力，为进一步进步阛阓份额和行业地位、增强盈利智商提供基础；在扩大产能的同期，公司需要进一步进步分娩智能化水平。

关于新增产能的消化智商，上交所也提议了磋议。节卡股份恢复称，公司手脚合营机器东谈主行业第一梯队企业，有望在阛阓竞争中不断进步阛阓占有率，抓续提高优质客户数及居品销售限制。

不外，即使募投方法达到满产状态前，公司也存在一定闲置产能。节卡股份合计这一情况具有合感性，公司机器东谈主整机居品分娩柔性经由较高，不错字据阛阓需求变动情况，纯真转念产能应用状态；公司保有一定闲置产能空间，可充分搪塞阛阓限制的超预期增长，以及中期阛阓占有率进步和短时需求波动带来的分娩委派压力。

中枢居品价钱逐年下跌

节卡股份磋磨大幅进步产能，主要源于合营机器东谈主阛阓限制快速推广。2021~2023年，公司商业收入差别为1.76亿元、2.81亿元和3.50亿元，年复合增长率达到41%。

不外，节卡股份机器东谈主整机均价却在抓续下跌，2021~2023年差别为6.21万元/台、6.05万元/台、5.47万元/台，且降价趋势或还将不绝。按照公司展望，2024年及2025年，整机单价将差别降至5.41万元/台、5.29万元/台。节卡股份泄露，均价变动主要系居品结构及大客户限制采购优惠价钱影响。

具体到主要居品系列上，2021~2023年，销量最大的Zu系列平均单价差别为6.32万元/台、6.36万元/台和5.80万元/台，2023年下跌较多，主要系价钱相对较低的低负载机型销售情况较好，销量占比进步所致。Pro系列和C系列平均单价波动较小，节卡股份合计，公司主要居品系列的平均单价举座保抓褂讪。

跟着行业不断发展，竞争日趋热烈。当今，节卡机器东谈主、遨博智能、越疆科技被称为国内“合营机器东谈主三杰”。字据深圳市越疆科技股份有限公司陈述港股上市的请求文献，2021~2023年，其中枢居品六轴合营机器东谈主平均售价差别为6.59万元/台、6.14万元/台、5.66万元/台，价钱也在逐年下跌。

上交地方审核问询函内说起，“当今合营机器东谈主企业处于冲限制霸占阛阓份额时期，同质化竞争严重，厂商们纷繁禁受价钱战方式”“ABB等工业机器东谈主巨头已投入合营机器东谈主界限”。

行业价钱战是否对公司销售产生影响？对此，节卡股份泄露，行业供需情景素雅，竞争更多为技能导向而非价钱导向，因此价钱举座较为褂讪。跟着部分大客户批量导入，公司赐与大客户一定的价钱优惠，可能导致部分机型价钱举座略有下跌，但公司亦会不断推出高端居品以及优化居品销售结构，因此销售均价不存在短期内大幅下跌的风险。

《逐日经济新闻》记者放心到，节卡股份在最新恢复内进一步补充称，部分行业新投入者为怒放阛阓，在阛阓开拓初期常常会禁受廉价竞争策略，长期来看，降价趋势可能会从中低端阛阓价钱传导至中高端阛阓，影响公司居品售价下行，但从中短期来看，公司机器东谈主整机业务的毛利率不存在大幅下跌的风险。“技能门槛无法冲破或无法称心行业规范或客户要求的情况下，廉价竞争策略常常无法生效。”

新乡化纤为长期大客户

除了合营机器东谈主整机居品除外，节卡股份还从事包括集成开发及自动化产线在内的机器东谈主系统集成业务。

2021~2023年，节卡股份机器东谈主系统集成业务销售收入差别为3142.81万元、5923.34万元和8037.20万元，占主商业务收入比重差别为17.91%、21.14%和23.01%，收入金额及收入占比逐年提高，是公司第二大收入来源。

值得一提的是，2021~2023年，节卡股份对新乡化纤(000949)（SZ000949，股价4.78元，市值81.28亿元）销售收入占该类业务收入的比例差别为76.13%、93.72%和73.38%。

节卡股份称，公司竖立之初主要从事自动化产线业务，自2016年起，公司即与新乡化纤开展系统集成业务商量，跟着新乡化纤的产能推广和产线升级联系操办鼓励，公司络续向其委派了包括氨纶自动落丝、氨纶自动分拣等在内的一系列大型方法。因此，新乡化纤是公司长期合作的要紧策略客户。

节卡股份泄露，固然机器东谈主系统集成业务对单一客户变成依赖，但不组成要紧不利影响，该业务亦不存在新客户拓展壁垒。针对机器东谈主系统集成业务，节卡股份往时将愈加侧重于发展以合营机器东谈主技能为基础的通用集成开发，自动化产线业务的发展重点在于进步委派质地和方法效益，而非新客户拓展。

记者放心到，自2023年12月末至2024年3月末，节卡股份机器东谈主系统集成业务在手订单的公约金额整个为244.42万元，其中30万元以上在手订单的客户有2家，业务类型均为集成开发。而自2023年6月末至2023年9月末，公司该业务在手订单的公约金额整个为3522.30万元，其中100万元以上在手订单的客户有3家，业务类型均为自动化产线。上述3家客户包括新疆西部天山乳业有限公司，节卡股份与之存在公约纠纷，为止2024年3月末，西部天山方法已收到二审判决，不手脚在手订单统计。

按照节卡股份所述，2021~2023年，节卡股份与新乡化纤合作的自动化产线络续完工验收。在此情况下，团结在手订单金额的变化，机器东谈主系统集成业务收入是否存在大幅下跌的可能？

关于本次IPO联系事宜，2024年11月28日和29日，《逐日经济新闻》记者致电节卡股份并发送了采访提纲，但为止发稿未获恢复。

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